去年2024年中國政府的財政赤字大增，達到了10兆人民幣(以下數字同單位)的規模，今年就剛公布的2025年財政報告中，赤字又多增加約2兆，達到了12兆。

原本財政就已走在惡化的道路上，2025年收入減少、支出持續擴大，完全沒好好轉的跡象。

此文根據2026.1.30年剛公布[1]的中國2025年的財政收支情況，來觀察中國的財政狀況。

加速暴增的財政赤字

先看2025年中國財政收支簡表，根據中國財政部新聞發佈會的新聞[1]，製作如下：

上面的簡表說明了2025年中國的財政收支，並將2024年的財政收支作對照比較來看。先看2025年財政收支：

2025年收入約為28.2兆(收入比2024年減少0.62兆)、支出約為40.3兆(支出比2024年增加1.3兆)，赤字為-12.062兆(比2024年更多虧損接近2兆)。

其中項目主要分成三項：一般公共預算、政府性基金預算、國有資本。一般公共預算主要就是各種稅賦、罰款或規費等等；政府性基金預算分為中央和地方約四十餘項，例如中国高鐵、民航、公共工程、城市基建、土地財政等；國有資本就是國營事業單位。此三個項目中前兩項分別虧損7.1兆和5.5兆，但國有資本盈餘增加至0.59兆。

對比2024的數據，整體來看財政的赤字大幅的增加，一般性公共預算的收入小幅減少0.36兆，但支出增加了0.27兆，來回增加0.63兆赤字；政府性基金預算收入大減0.44兆，支出大增1.14兆，赤字增加1.58兆；國有資本的收入和支出差異不大，但收入增加支出減少的情況下，國有資本盈餘增加0.22兆。

政府性基金預算原本就是高投入低回報的部分，加上近年房市的暴跌，土地財政這招已經走不下去；在支出大幅增的的情況，收入還減少，導致赤字增加更多，此外眾多學者預期的鐵公基項目也面臨不斷增加的維運成本，支出肯定會不斷的加上，只是政府在這部分沒有給出細項的數據。

2018 中央加地方政府性基金預算收支盈虧  -5,157 億
2019 中央加地方政府性基金預算收支盈虧  -6,849 億
2020 中央加地方政府性基金預算收支盈虧 -24,510 億
2021 中央加地方政府性基金預算收支盈虧 -15,637 億
2022 中央加地方政府性基金預算收支盈虧 -32,704 億
2023 中央加地方政府性基金預算收支盈虧 -30,634 億
2024 中央加地方政府性基金預算收支盈虧 -39,388 億
2025 中央加地方政府性基金預算收支盈虧 -55,170 億

總的來說，就是各政府單位的支出繼續暴增，但收入只有沒有增加的情況，赤字只會越來越多。

以下整理近幾年的財政收支盈虧：

2012 中央加地方政府收支盈虧    -6,458 億
2013 中央加地方政府收支盈虧    -7,441 億
2014 中央加地方政府收支盈虧  -10,771 億
2015 中央加地方政府收支盈虧  -15,752 億
2016 中央加地方政府收支盈虧  -17,353 億
2017 中央加地方政府收支盈虧  -22,470 億
2018 中央加地方政府收支盈虧  -41,970 億
2019 中央加地方政府收支盈虧  -53,668 億
2020 中央加地方政府收支盈虧  -84,969 億 
2021 中央加地方政府收支盈虧  -56,865 億
2022 中央加地方政府收支盈虧  -87,316 億
2023 中央加地方政府收支盈虧  -85,025 億
2024 中央加地方政府收支盈虧 -100,644 億
2025 中央加地方政府收支盈虧 -120,620 億

無解的地方財政黑洞

再分中央和地方財政收支，整理如下表：

項目細分為中央和地方，先看地方的部分。地方收入總計17.9兆(相比2024年減少0.2兆)、支出34.7兆(相比2024年增加0.5兆)，盈虧 -16.8兆，相比2024年赤字小幅增加0.7兆)。一般公共預算的支出24.4兆比2024年24.3兆增加了0.1兆，這顯示出地方政府在努力的撙節支出，我把2019~2024五年間的地方政府公共預算支出列出來看：

2019  一般公共預算支出 203759 億 +8.5%
2020  一般公共預算支出 210492 億 +3.3%
2021  一般公共預算支出 211272 億 +0.3%
2022  一般公共預算支出 225039 億 +6.5%
2023  一般公共預算支出 236355 億 +5.1%
2024  一般公共預算支出 243892 億 +3.2%
2025  一般公共預算支出 244361 億 +1.0%

很明顯的地方政府在去年的支出控制很好。

再看中央的部分，整體而言中央的收入略減少4500億，中央支出的部分略增8000億，導致中央的財政收入相比2024年減少1.25兆。

中央收入的盈餘在2025年大減，相比過去都是5~6兆的規模。

2021 中央政府收支盈虧 58369 億
2022 中央政府收支盈虧 58504 億
2023 中央政府收支盈虧 61727 億
2024 中央政府收支盈虧 60508 億
2025 中央政府收支盈虧 47641 億

結論

中國2025年的財政惡化速度更加驚人，又再暴增2兆元，年赤字達12兆大關。

根據內債不是債的說法，中國政府的債務還有多少承載能力？沒人知道。

參考資料

[1] https://gks.mof.gov.cn/tongjishuju/202601/t20260130_3982923.htm
[2] 2020年中國財政收支 https://www.mof.gov.cn/zhengwuxinxi/caizhengxinwen/202101/t20210128_3650521.htm
[3] 2019年中國財政收支 https://m.mof.gov.cn/czsj/202002/t20200210_3467695.htm
[4] 2018年中國財政收支 https://m.mof.gov.cn/czsj/201901/t20190123_3131221.htm
[5] 2017年中國財政收支 https://finance.sina.com.cn/roll/2018-03-06/doc-ifyrztfz8746173.shtml
[6] 2016年中國財政收支 http://www.npc.gov.cn/zgrdw/npc/xinwen/2017-03/15/content_2018975.htm
[7] 2015年中國財政收支 http://www.china.com.cn/lianghui/news/2016-03/05/content_37947095_2.htm
[8] 2014年中國財政收支 http://politics.people.com.cn/BIG5/n/2015/0318/c1001-26708519.html
[9] 2013年中國財政收支 http://finance.people.com.cn/BIG5/n/2014/0624/c1004-25194156.html
[10] 2012年中國財政收支 https://finance.ifeng.com/a/20130305/7734614_0.shtml